特斯拉Q4财报发布，特斯拉最悲观的时刻过去了吗？

特斯拉美元

2022年，特斯拉迎来了最黑暗的时刻一方面遭受了资本市场股价和市值大幅下跌的冲击压力特斯拉股价全年下跌65%，市值也从高峰期的1.1万亿美元跌至不足4000亿美元另一方面，造车新势力和一些汽车巨头的快速发展在一定程度上动摇了特斯拉的市场份额优势，特斯拉采取了价格战的方式试图加强其领先地位

如果说股市是经济的晴雨表，那么上市公司的股价无疑是上市公司经营状况的先行指标2022年特斯拉股价大幅下跌的背后，不可避免地存在对特斯拉业绩增长可持续性以及特斯拉能否巩固市场领先地位的担忧伴随着特斯拉Q4财报的发布，市场上的一些担忧逐渐缓解

从特斯拉盘后发布的Q4财报分析来看，有几点值得参考。

例如，在Q4营收方面，特斯拉2022年Q4实现营收243.18亿美元，去年同期为177.19亿美元22年Q4的营收水平与市场预期相差不大，基本符合市场预期

从过去五年Q4营收增速分析，2017年至2021年Q4营收分别为32.88亿，72.26亿，73.84亿，107.44亿和177.19亿美元，同比增速分别为43.93%，119.75%，2.19%，45.50%和64.92%按照今年243.18亿美元的营收计算，与去年同期相比为177.19亿美元，同比增长37.24%这一营收规模略高于市场预期，但同比增速较前两年有所放缓

此外，在交付数据方面，特斯拉在第四季度交付了超过40.5万辆汽车2022年车辆交付量同比增长40%，全年交付量131万辆此外，特斯拉年产量同比增长47%，交付量同比增长40%此外，特斯拉还预测了2023年的交付数据特斯拉预计2023年交付约180万辆汽车，预计今年将延续交付的快速增长速度

可是，亮眼的成绩单背后也隐藏着一些隐忧。

比如自由现金流方面，特斯拉第四季度自由现金流为14.2亿美元，市场预估为31.3亿美元此外，2021年第四季度自由现金流为27.71亿美元，2022年第三季度为32.97亿美元相比之下，特斯拉今年第四季度的自由现金流并没有达到市场预期，自由现金流的水平在一定程度上反映了上市公司的现金能力和增长潜力

此外，在毛利率方面，特斯拉第四季度的毛利率数据有所下降在上市公司毛利率持续下降的背景下，仍需警惕公司竞争优势的减弱和价格话语权的下降

具体数据显示，特斯拉第四季度美国通用会计准则口径下的整体毛利率为23.8%，较第三季度的25.1%下滑1.3个百分点与此同时，第四季度汽车业务毛利率从第三季度的27.9%下降2个百分点至25.9%

伴随着特斯拉Q4财报的发布，市场资金也在盘后移动但目前市场资金对这份财报还勉强满意，盘后特斯拉股价略有回升估计这份财报基本符合市场预期

自由现金流和毛利率的下降需要引起市场的关注面对造车新势力的迅速崛起，特斯拉也主动拉开了新能源汽车价格战的序幕步入2023年，国内特斯拉降价，包括Model3和Model Y车型价格均创历史新低

2023年大概率是新能源汽车企业大幅洗牌的重要时间点究其原因，一方面是补贴逐渐取消，各大车企不得不采取应对措施，另一方面，来自特斯拉的大幅降价，即使龙头车企降价，也给中小车企带来降价压力

受此影响，小鹏跟随特斯拉降价，但比亚迪宣布涨价这时候其实就考验车企的成本控制能力和综合实力了如果两者都不达标，很难承受特斯拉接连降价的压力

相比大部分车企，特斯拉的成本控制能力很强，加上马斯克的流量加持，特斯拉可以在广告和营销成本上省下一大笔钱，这也是特斯拉的底气价格之一。

2022年，各大新能源汽车公司交出了亮丽的成绩单，特斯拉也不例外，这也是市场给予新能源汽车公司较高估值溢价的原因之一但对于享受估值溢价的成长股来说，最大的风险来自于业绩增长的持续性和美股市场风险偏好的变化换句话说，市场给出的高估值溢价背后，其实是对上市公司有非常高的预期如果上市公司业绩增速放缓，之前的估值和定价体系将无法建立从近一年来特斯拉股价的走势来看，市场逐渐从成长股估值体系向价值股估值体系转变，或者说是对未来成长股业绩增速放缓风险的提前释放

2022年，特斯拉股价下跌65%，原因既有市场对特斯拉业绩增长放缓的担忧，也有美联储大幅加息对成长股估值泡沫破裂的影响伴随着特斯拉第四季度财报的发布，特斯拉第四季度财报初步缓解了市场对公司业绩大幅放缓的担忧接下来要看今年特斯拉的交付情况，以及美联储加息拐点的确立，这将直接影响特斯拉的估值和定价水平

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